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當經歷瞭幾輪暴漲的內房股在8月下旬的第一天再次全線飄紅上漲之時，一些微妙的變化也正在發生。
比如，此番整個板塊漲幅明顯變少，另外，一些中小型內房股偶爾超越明星股，扛起瞭領漲的大旗。
在板塊漲勢變弱之時，幾隻個股倒是能大幅領漲，這其中或受資金轉變圍獵標的影響：一批估值低，業績又有增長潛力的中小型內房股正在成為資金新的目標。
應該註意的是，在經歷音響後級系統瞭大半年的飆漲之後，內房股的估值普遍得到一定的修復，相關的估值指標也有明顯提升。那麼此時，哪隻股票還會處在估值谷底中？
為此，智通財經APP查詢瞭Wind統計的相關數據。通過PB和PE的對比篩選，註意到一隻票：香港建設（00190）。該股目前的PE和PB分別在8倍、0.25倍，遠低於行業平均水平。
如今，香港建設的PB僅在0.25倍，而其每股凈資產為23.03港元，也就是說該股現價相當於75%的每股凈資產折讓。如果向行業平均1.56倍的PB，或者向龍頭股中國恒大（03333）近6倍的PB看齊，也就是說香港建設的估值提升路還有很漫長的一段路要走。
香港建設估值低，那麼其業績如何，是否有增長潛力？
業績繼續向上增長
自2016年開始，香港建設業績向上通道就打開，而該公司2017年的中期業績也佐證瞭這股向上的勢頭。
不同於內房企的是，雖然香港建設的所有房地產開發投資項目都在內地，但是公司卻以香港為基地，且行事低調，以致於較少內地投資者瞭解這傢公司。
其實，該公司同時投資可供出售的住宅項目及主要賺取租金收入的商業項目。現在開發中的住宅項目主要位於天津、江門及沈陽。該公司的商業項目主要涉及辦公大樓和購物商場，主要在上海、深圳、北京及廣州的高檔商業區。
如果要追溯公司的發展史，這傢公司早在1973年就成立。在其後多年的發展中，除瞭房地產相關業務外，公司還對其他領域的業務有過探索。
當香港建設在2016年出售瞭桂林市收費公路後，公司的業務佈局變得更加清晰明瞭，僅剩下房地產開發投資業務及由其上市附屬公司中國再生能源（00987）經營的風力發電業務。
據此，香港建設的主要收入來源可分為物業發展、物業投資及再生能源三大塊。根據公司2017年中期業績公告顯示，上半年，香港建設的收入約8.39億港元，同比增加32%。其中，來自物業投資業務的收入仍然是公司的第一大收入來源。
數據顯示，該部分的收入約6.84億港元，占到總收入的82%。另外，香港建設另一業績潛力增長點物業投資及租賃方面的收入為8830萬港元，占到11%。
應該註意的是，上半年，香港建設的毛利為2.71億港元，毛利率高達32%。而自公司的業績在2016年扭虧為盈後，2017年的中期盈利繼續保持大幅增長。
根據公告顯示，上半年，香港建設的權益持有人應占純利為3.64億港元，同比大幅增加88%，這樣的增速，也佐證公司業績開始向上拉升。
為何香港建設中期業績增長亮眼。根據公告顯示，這主要由於該集團上海星薈中心已局部完成及部分辦公室已出租，因而錄得物業重估收益4.88億港元所致。如此看來，由香港建設重金投資的上海項目開始為業績發力。
另外，值得註意的是，雖然上半年樓市調控不斷加碼，不過總體來看，房企銷售強勁，尚未結算的銷售額為公司未來的收入打下鋪墊。對於香港建設來說，這也不例外。
數據顯示，上半年，香港建設在天津、江門和沈陽的物業合約銷售額為8.44億元人民幣，同比大幅增長67%。其中，沈陽方面的銷售表現最為強勁，銷售額約3億元人民幣，同比大漲261%。
天津團泊湖項目貨值或在172億元人民幣
香港建設2017年上半年的業績大幅增長，這一增長幅度能否持續下去？鑒於該公司在內地投資的項目較少，以下分析該公司在各個城市間的項目佈局情況。
首先，在天津方面，香港建設有一個奕聰花園項目。該項目由樓面總面積約15萬平方米的洋房及高層樓宇組成。三個階段的建設均已竣工。
應該註意的是，該項目位於天津中心城區之一的南開區，所在地段優質。該項目後續銷售或將受益於河北雄安新區需求外溢。
根據目前銷售來看，上半年該項目出售的樓面總面積為17741平方米，銷售額約3.66億元人民幣。如此看來，銷售單價在20602元人民幣/平方米。
一個參考數據是，2017年上半年天津房價均價為15898元人民幣/平方米，同比上漲24%。如此看來，香港建設的這個項目議價能力還是較高的。
另外，香港建設在天津還有一個重磅佈局：位於天津團泊湖的土地儲備。香港建設拿這塊地的時間較早，此前因為在等待天津總體規劃頒佈，因此團泊湖的發展項目一直延遲。不過，上半年，該地塊已獲批準開始進行總體規劃。
根據公告介紹，該地區可開發的樓面總面積約為83.6萬平方米，將建設成為住宅小區。該小區計劃將分五期開發，首次預售將定於2019年展開。
智通財經APP註意到，香港建設在2007年買入天津團泊湖地塊時，花費7.6億元人民幣，據此可知，當時拿地的樓面價約為909元人民幣/平方米。而數據顯示，近期附近地塊的樓面價已經在5000至10000元人民幣之間。以此均價水平做參考，也就是說該地塊的升值空間介乎34億至76億人民幣之間。
另外，如果以香港建設天津項目現在的均價水平來計算，天津團泊湖項目的貨值在172億元人民幣。
再來看，香港建設在江門的住宅項目——江門奕聰花園，該項目樓面總面積約18.9萬平方米。該項目地段擴大機電容器也較優越，三期建設工程均已竣工，最後一期已於2016年下半年竣工，第三期所有高層單位幾乎均已售出。受益音響改電容於粵港澳大灣區的建設，江門的平均房價也在上漲中。
另外，香港建設在沈陽的奕聰花園項目，位於高檔住宅區，毗鄰沈陽市中心南湖公園。該項目細分多個地塊，包括樓面總面積約26.6萬平方米的洋房、高層樓宇及小量商店。目前各個項目的地塊或已完工，或正在籌備開發。
重金投資的上海物業在2018年會有豐厚收益
雖然目前香港建設的物業開發收入貢獻比較大，不過對於公司來說，其在上海已經竣工即將投入運營的兩處商業物業將是公司業績新的增長極。
根據公告顯示，香港建設在深圳經營信興廣場及南海中心、在廣州經營中信廣場及在北京東交民巷（美國駐北京前公使館）經營零售中心。同時，其還擁有位於浙江省南潯的傢具建材貿易中心。
值得一提的是，上半年由於該公司正在翻新信興光場零售物業，所以導致上半年公司租金收入同比減少4%至8820萬港元。不過在公司看來，在年底翻新後，該公司預期租金收入將大幅增加。
關於香港建設的投資物業，應該重點關註上海的兩個項目。
1、上海星薈中心，為辦公室及零售綜合項目，香港建設擁有60%的權益。項目樓面總面積共約16萬平方米（樓面總面積包含地庫約24.6萬平方米），其離商業中心區及歷史悠久的外灘僅幾分鐘路程，一覽黃浦江、外灘和陸傢嘴全景。該項目第一期辦公樓在2017年中期期間完工。建築工程竣工致使物業價值增加，該集團因此錄得重估收益4.88億港元。
2、金光廣場，為辦公室、酒店及零售物業，該集團擁有此項目25%權益，樓面總面積約為25.5萬平方米（包含地庫的樓面總面積約為42.4萬平方米），主要建設工程已完工。辦公樓幾乎可俯瞰上海全景。酒店2017年7月開業，且將由Starwood Group以W品牌經營。金光廣場開始為該集團貢獻租金收入。
關於這兩個項目的租金收入，香港建設在6月底股東大會上有過介紹，星薈中心的租金在7-8元人民幣/平方米，商場一年有約1億元人名幣租金收入，寫字樓有約3億人民幣租金收入，合共4億人民幣租金收入，那麼香港建設能占到2.4億的收入。而金光廣場租金大概在9-10人民幣/平方米。
應該註意的是，這兩個商業項目位於上海的黃金地段，坐擁黃浦江全景，也占該集團大部分投資。公司預計這兩個項目將於2018年帶來豐厚收益。
另外，數據顯示，上海黃浦江地段優質寫字樓均價大概在6萬元人民幣/平方米，以此計算，香港建設擁有的這兩項物業權益價值共95.85億元人民幣。
大股東資金實力雄厚或再增持?
根據中期業績來看，香港建設的財務還是穩健的，負債低。
公告顯示，截止2017年6月30日，該公司無限制現金及現金等價物約20億港元，公司負債資本比率也僅為20%，債務凈額比例更是低至3%。
應該註意的是，目前該公司估值低，市值僅在31億港元，而其實截止2017年6月30日該公司資產總額就已經達到214億港元。另外，根據上述分析，單天津團泊湖項目的貨值就在172億元人民幣，即202億港元，這些都遠高於公司現在的市值。
另外，智通財經APP註意到，根據港交所披露易數據顯示，目前公司的大股東，即公司執行董事兼行政總裁黃剛及其妻子持有公司股份比例為66.20%。而黃剛是香港建設公司的主席黃志源先生之子，為印尼首富黃氏傢族成員，資金實力雄厚。
根據港交所披露易資料顯示，進入7月後，黃剛通過二級市場6次增持自傢公司股票。持股比例由此前的65.05%增至66.20%，增持的每股平均價格在5.91港元。
大股東增持自傢股票是堅定看好公司發展的信號。在亮麗的中期業績及豐厚的貨值之下，不排除大股東在後續會有繼續增持的動作。
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